地方债的春天来了!借新还旧、增加债券期限结构、鼓励各类投资者参与_搜狐财经

原冠军的:地方债的青春来了!借新旧、增补部分使使结合原稿截止时期构架、激励各类包围者插上一手

摘要:金库几乎填写20年度发行地方内阁官员使使结合的异议,增长15年、20年任期地方内阁官员特别使使结合;增长2年、15年、地方内阁官员使使结合20年期;激励各类机构和身体的,路堤插上一手地方内阁官员使使结合覆盖。

金库宣布参加竞选音讯,增长15年、20年任期地方内阁官员特别使使结合;增长2年、15年、地方内阁官员使使结合20年期;激励商业堆积、可转让证券公司、管保业者和对立的事物典型的机构和身体的,路堤插上一手地方内阁官员使使结合覆盖。

金库表现,地方内阁官员使使结合每使驻扎社交活动根本上把持在本地面年利户外发行使使结合必然尺寸的的30%里边,提起地方内阁官员使使结合发行买价的在市场上提供销售某物化水准。

金库也表现,地方金库门不得在发行中指点投标、商定利钱率及对立的事物发生相干地方G买价的方法。运用非在市场上提供销售某物发生相干发生相干的地方公有经济学的机关,一经进行视察,金库将举办使活跃。。

再者,金库也表现,发行地方内阁官员使使结合还债地方上极限,决定发行使使结合的本利之和和本利之和。

简略地说,地方债可以“借新债、老债,这是金库的首要的体积极分子解释。。执意说,地方内阁官员只需结局利钱,基金可以借新旧骨碌。

这是一扇大开的门。。

本着风创纪录的,2018年地方债到时必然尺寸的为8389亿,2019万亿,2020—2022年已超越2兆。

自2018启齿,置信接洽还会有相像的人的手术。。这将为地方内阁官员节省数万亿资产。。

原地方融资平台经过借用、自信地期待等借新旧,如今目前的经过发行地方内阁官员使使结合借新旧。本钱无论如何压下了5个百分点。,并等候。

稍微嗅觉聪明的的职责甚至早已开端发行地方债置换存量内阁使使结合了。如次图所示:

商议公司董事长张寥的评论:或许几年后,会常常提到罗马皇帝王室财库号。,由于它在2014号有43号和76号钱。,协同发现地方内阁官员债权指导新秩序。。第43号主题设置吐艳前门、堵便于使用的之门”的地方债权指导新机构骨架,在内侧地两扇合规前门即地方债和PPP;76号吹响了P3的角。,3多年以来的高潮早已开端。,而当年地方债仅限于置换认识存量债权,增量债权门难得的小。

当P3公以为优秀的在2017个四使驻扎开端时,它与公有经济学的风险的片面防控相照应。、地方债权风险的吞下的气越刮越猛。地方债置换展限、基础设施达到的新本钱必要的东西、P3死亡偏离、各类表外融资辞职必要公以为优秀的的地方融资,每身体的都很令人焦虑的。。进而,这执意答案。:When the Lord closes one door,somewhere else he opens a 窗口。 崇拜翻开一扇门。,同时翻开另一体窗口。

第61条开拓了地方内阁官员发行的新圈占,过来几年次要禁闭废弃G库存的器。,作为内阁清澈的化、公以为优秀的化融资的新器。。憎恨这鳎的一体好主意,每年的地方内阁官员债权成绩。,但在出席的敏感时期点,它的意思特别。。腰部内阁真正绝不太撕咬地方债权,次要是撕咬就是这样地方的债权有多大。!

我对用锉锉要点的担心:一是经过对发出基址图指导的呈现要求,激励地方内阁官员提早发布债权基址图,破某地地方内阁官员债权发行的不安定,在市场上提供销售某物包围者的持续覆盖时机。二是压力向前推地方债的发行利钱率在市场上提供销售某物化买价水准,特别是阻碍地方金库门应用存款优势。,弄虚作假的公有经济学的机构以在下面在市场上提供销售某物水准购得。,残害利钱率开始存在机制的景象。三是使完美地方债的原稿截止时期构架,增补部分短期(2年)和现世的(15)、20年期使使结合生,中现世的生的增补,完整的地方债利钱率进项使成弧形。四是掌握顾客或一营等,内阁信誉评级与(普通债权)、特别债权)加标题披风。对立的事物场地的训斥,从一开端当心尽心竭力地做顾客协会的功能,呈现让政府借款协会转业做地方债的顾客或一营等,敢作敢为猜想它能否会改名内阁债权协会。五是激励拓展地方债的覆盖人长度,从可转让证券和管保等公有经济学的机构到印度堆积,你心不在焉留心失误,身体的可覆盖地方债。它还激励在本地面发行本地居民熊猫使使结合。;激励很多的增补部分地方债流畅优美的的吐艳质押回购对着干做市等二级在市场上提供销售某物培育。678是几乎金库,发行、R等机关棉纸的以和声演奏或歌唱和以和声演奏或歌唱办法,出示地方债发、用、转、登、完整生态打成平局链。

看一眼你们迷住权,有心不在焉能够说:我国城市图式化债权/地方内阁官员债权的青春!

2018年地方债发行新溃:15、20年期使使结合将问世

提出消息的人:范围之主、作者 周小刚

导读:PPP以协议约束仍在清算藏书楼,地方债接管压服持续的环境下,2018年度地方内阁官员使使结合有必然变得和蔼。

在地方债防风险环境下,地方内阁官员使使结合是地方内阁官员举债的鳎合法道路,将尽心竭力地做更大的功能。

5月8日,金库几乎填写20年度发行地方内阁官员使使结合的异议(结局缩写“《异议》”),户外发行普通特意使使结合、普通特种使使结合的户外发行,增长15年、20年期。

自然,几乎这些现世的使使结合生,必然尺寸的限度局限。即使这么大的,在地方债接管保险单持续压服助长下,长原稿截止时期地方使使结合生的取来,这也足以让在市场上提供销售某物参加少量地宽慰。。

2017年早已使猛增为首要的大使使结合生的地方债,其接洽的频率分布指导也将每个人在市场上提供销售某物化。、公以为优秀的化。指示地方内阁官员使使结合的在市场上提供销售某物化水准。、使完美信誉评级与数据展现机制、助长覆盖干兼职。

4月初,金库负责人说,2018年将试编中国1971地方债进项率使成弧形,为地方债发行、市买价提出适用于标准的。

新增现世的

异议指示,户外发行普通使使结合,增长2年、15年、20年期。普通特种使使结合的户外发行,增长15年、20年期。

在中国1971的地方内阁官员使使结合原稿截止时期已1年、3年、5年、7年、10年,这是新的15年、20现世的。长原稿截止时期生地方债的取来,不少剖析人士以为是2018年地方债发行任务中最大的发光点。

能现世的充分发挥潜在的能力地方经济学的社会开展的必要,这也欢心债权构架的出席的重组。、还款压力的减轻,区域阻止、体系性公有经济学的风险。”中财—鹏元地方公有经济学的投融资考虑工作实验室执行遗产管理人的职责所长温来配对21世纪经济学的报道地名索引表现。

郑春蓉,上海财经大学教授,,多种现世的使使结合,欢心地方内阁官员的基础设施达到以协议约束的达到与覆盖回收期与使使结合的还债轮转相婚配,阻碍再融资风险。增补部分现世的使使结合生,金库也压力金库。、地方内阁官员对发行现世的使使结合的乐观主义的、地方内阁官员使使结合包围者的现世的实在。

这契合数据人新不变的的生气。,地方债的发行也要做到资产和以协议约束原稿截止时期相婚配,与稍微地方PPP基础设施以协议约束类似于,运营期为30年。,必要现世的基金来婚配它。杨晓静,中国1971诚信举行开幕典礼事情的行政管理人辅助的。

从先前地方债发行星力视域,地方内阁官员有利于发行现世的使使结合。,像1年期的地方债发行必然尺寸的比不可。

如次,这一角度限度局限了现世的使使结合生的必然尺寸的。,“户外发行的7年期很(含7年期)使使结合发行总必然尺寸的不得超越年利户外发行普通使使结合总必然尺寸的的60%;普通使使结合发行10年很(不含10年),不许可的事超越2年发行的国库券必然尺寸的。

发行期更一致的保险单署,很多地剖析家指示,这次要为助长使使结合发行构架更有理,阻碍在年后呈现显著的债权还债顶峰,甚至债权危险。

富使使结合生,这是接洽开展的取向。更长原稿截止时期的地方债生,减轻地方资产压力有健全的,现世的还款压力将被推回。还地方债发行也要当心表达方式排列,从预算指导的角度看,不到期集合还贷顶峰期。一位地方公有经济学的官员在二十一世纪的经济学的揭晓中通知地名索引。。

除延伸原稿截止时期外,使驻扎流通时间也安逸。优于,每使驻扎地方使使结合发行必然尺寸的根本上要把持在年利发行必然尺寸的的30%里边。这些异议给稍微特别星力提出了易被说服的的处置圈占。,譬如,年发行必然尺寸的不可500亿元,或置换使使结合基址图社交活动占比大于40%(含40%),以协议约束达到时期窗少的地面,比率可以变得和蔼到40%以下。

杨晓静说,不同上地面的本钱必要的东西、工程达到贷款费率、债权水准不同上,在地方债发行贷款费率上授予必然撒,运转便于使用的、便于使用的。。

向前推在市场上提供销售某物价钱水准

2017年我国地方债发行必然尺寸的为万亿元,同比下斜28%摆布。这并心不在焉星力地方债的“江湖位置”。2017残冬腊月,地方债其他职员的占使使结合在市场上提供销售某物其他职员的的20%,使使结合在市场上提供销售某物上的首要的大可转让证券。

跳入首要的大使使结合后,其频率分布指导也必要每个人公以为优秀的化,像向前推地方债发行的在市场上提供销售某物化水准为最近几年中持续助长的任务。

在地方内阁官员自由权发行地方债首要的的几年,常常呈现地方债发行利钱率与政府借款利钱率无偏见的的景象。2017使使结合在市场上提供销售某物全体利钱率占领,地方债发行利钱率于是占领,政府借款的利差也在放大,不同上职责的分叉也有分别。。

如2017年地方债户外发行利钱率比同原稿截止时期政府借款进项率展览会地高35个基点,过来年放大20个基点。在内侧地,全省东部有10个基点。,西部职责有70多个基点。。

在助长地方债买价在市场上提供销售某物化上,就是这样异议的条文更挑剔的。,它也更严格的。。异议指示,地方金库门不得在发行中指点投标、商定利钱率及对立的事物发生相干地方G买价的方法。运用非在市场上提供销售某物发生相干发生相干的地方公有经济学的机关,一经进行视察,金库将举办使活跃。。

郑春蓉说,地方内阁官员有时是稍微地方内阁官员的桩隐名。,它还可以经过公有经济学的DE对使使结合寄销品销售额员发生压力。。如次,合格证书有稍微敏捷的,这能够会星力使使结合的标准的发行。。不发生相干使使结合发行,向大众吐艳、展览会、使使结合的展览会发行,使使使结合发行利钱率译成一体强求的价钱记号,开始存在有理的在市场上提供销售某物价钱。

文莱成指示,就是这样不变的是为了阻碍地方内阁官员推拿使使结合发行。,呈现地方使使结合利钱在下面政府借款利钱率的失常景象,地方内阁官员使使结合发行价钱能真实反照供求相干、地方内阁官员的可信性。出席的地方债买价在市场上提供销售某物化应抓好机构公以为优秀的、数据清澈的、奖罚任务。

地方债在市场上提供销售某物化指导任务仍将持续助长。4月初,金库公有经济学的司董事王建迅,2018年要试编中国1971地方债进项率使成弧形,逐渐改良,为地方债发行、市买价提出适用于标准的。

异议还指示,丰饶的包围者典型,激励商业堆积、可转让证券公司、管保业者和对立的事物典型的机构和身体的,路堤插上一手地方内阁官员使使结合覆盖。激励有合格证书的地面积极分子发行地方内阁官员使使结合,吸引外资公有经济学的机构更多插上一手地方内阁官员。

延伸使使结合到时日,让包围者群体更富,激励发行年利债权基址图,这些都欢心使使结合在市场上提供销售某物的开展。,压下融本钱钱。”郑春蓉说。

原文如次:

金库几乎填写地方内阁官员发行任务的异议

金库〔2018〕第61号

各省、自治市、直辖市、图式化市公有经济学的局(局)嵌合,新疆出示达到结构公有经济学的局,省公有经济学的厅、自治市、直辖市、市公有经济学的申述委员办公楼,中国1971政府借款协会,腰部债权死去结算有限税收公司、中国1971可转让证券死去结算股份有限公司税收公司,上海可转让证券市所、深圳可转让证券市所:

本着预算法、《国务院几乎提高地方内阁官员性债权指导的异议》(国发〔2014〕43号)和地方内阁官员使使结合发行指导参与不变的,几乎地方内阁官员发行成绩的几点异议:

一、提高地方内阁官员使使结合发行基址图的指导

(一)各省、自治市、直辖市、经省内阁认可自办使使结合发行的基址图单列市新增使使结合发行必然尺寸的不得超越金库下达的当年本地面新增债权限额;置换使使结合发行必然尺寸的上极限根本上为处处面申报金库的置换使使结合提议发债数;发行地方内阁官员使使结合还债地方上极限,决定发行使使结合的本利之和和本利之和。

(二)地方金库门应营业于资产必要的东西、内阁使使结合或地方内阁官员使使结合的自有资本到时日。、使使结合在市场上提供销售某物乐音等混乱,总体资产必要的东西与库存路堤性,使使结合发行的科学认识署,有理创制BO年度发行署、初步使驻扎分派、每个成绩的详细署。激励地方金库门年利发布、使驻扎分派署。容许一体职责发行同上使使结合的普通使使结合和特别使使结合。

(三)户外发行地方内阁官员使使结合,每使驻扎社交活动根本上把持在本地面年利户外发行使使结合必然尺寸的的30%里边(按季累计计算)。年发行债权不可500亿元(含50元)。,以同一的方法),或置换使使结合基址图社交活动占比大于40%(含40%),以协议约束达到时期窗少的地面,是你这么说的嘛!将按比例放大可以变得和蔼至40%里边(按季累计计算)。年利不发给100亿元以下,可任意处理的分派,不限于是你这么说的嘛!使进化的将按比例放大。

(四)地方金库门要以和声演奏或歌唱好置换,确保自有资本置换任务按期应验。。

二、提起地方内阁官员使使结合发行买价的在市场上提供销售某物化水准

(1)地方金库门、地方内阁官员使使结合寄销品销售额使结合员、信誉评级机构和对立的事物相干机构应提高在市场上提供销售某物,严格地在市场上提供销售某物、地方内阁官员使使结合的公以为优秀的化初步与相干任务。

(二)地方金库门不得在发行中指点投标、商定利钱率及对立的事物发生相干地方G买价的方法。运用非在市场上提供销售某物发生相干发生相干的地方公有经济学的机关,一经进行视察,金库将举办使活跃。。

(三)地方金库门应停止户外发行,增补部分一体普通使使结合的必然尺寸的,增补部分流畅优美的。以协议约束进项和融资自均衡特意使使结合(以下缩写R),地方金库门应提高与网络的相干、横越和对立的事物以协议约束管理人的沟通和以和声演奏或歌唱,本着参与专项使使结合的指导办法,工程征集与债权发债的有理分定额,固有的增补部分个人分派。单价的在下面5亿元的使使结合,地方金库门可以积极分子考虑公共部属成绩,向前推发行性能。

(四)地方金库门可以使结合在市场上提供销售某物合格证书和其合格证书。,易被说服的投标发行地方内阁官员使使结合。激励处处放置换力度。

(五)地方金库门应路堤征求异议,地方内阁官员发行技术参数的科学认识设置,你不克不及再设置一体单一的投标要点上极限了。。

(六)地方内阁官员使使结合寄销品销售额使结合员该当本着使使结合在市场上提供销售某物利钱率资产供求、使使结合信誉乐音及对立的事物混乱,严格的依照在市场上提供销售某物化初步,插上一手在市场上提供销售某物,投标牌价的科学认识设置。祸心勾通祸心寄销品销售额的寄销品销售额一营分子,一经进行视察,金库将举办使活跃。。

三、地方内阁官员使使结合原稿截止时期构架的有理设置

(一)户外发行普通使使结合,增长2年、15年、20年期。处处应以以协议约束资产乐音为如果、在市场上提供销售某物必要的东西及对立的事物混乱,使使结合原稿截止时期构架的有理署。使使结合发行7年(不含7年),发行原稿截止时期的上极限不再设置为每个原稿截止时期生。;户外发行的7年期很(含7年期)使使结合发行总必然尺寸的不得超越年利户外发行普通使使结合总必然尺寸的的60%;普通使使结合发行10年很(不含10年),不得超越2年度发行的国库券必然尺寸的。。

(二)普通特种使使结合的户外发行,增长15年、20年期。处处应等候参与不变的。,地方内阁官员使使结合原稿截止时期构架的有理设置,本着年度、以协议约束使使结合原稿截止时期的现实总体署,合适的增加每个成绩的持续时期。户外发行的7年期很(含7年期)普通专项使使结合发行总必然尺寸的不得超越年利户外发行普通专项使使结合总必然尺寸的的60%;发行10年很发行使使结合的总必然尺寸的(不含10),不得超越年度户外发行必然尺寸的。

(三)户外发行以协议约束进项专项使使结合,处处应等候参与不变的。,路堤使结合工程达到和运转轮转、资产必要的东西、内阁资产的应和支出额和专项支出额、使使结合在市场上提供销售某物必要的东西及对立的事物混乱,特别使使结合原稿截止时期的有理决定。

四、使完美地方GO信誉评级与数据展现机制

(1)中国1971政府借款协会应创制本人显示器的考虑,地方内阁官员使使结合信誉评级体系的构成,提高地方内阁官员使使结合信誉的顾客或一营等。

(二)普通使使结合,地方金库门应注意展现国际公共相干、公有经济学的收支、公有经济学的和经济学的数据,如债权风险,使使结合的必然尺寸的、利钱率、原稿截止时期、以协议约束的详细运用、债权还债基址图及对立的事物使使结合数据。特别使使结合,应说明根本政策展现内阁资产预算支出额。、专项公有经济学的和经济学的数据,如债权风险,使使结合的必然尺寸的、利钱率、原稿截止时期、以协议约束的详细运用、债权还债基址图及对立的事物使使结合数据。朝一个方向的土地储备、特别以协议约束如免费公路特别使使结合等。,地方公有经济学的要积极分子使生气勃勃国土资源、交通及对立的事物相干机关在交流依据,路堤展现应和以协议约束的特效药、以协议约束融资提出消息的人、以协议约束期待进项、收支均衡发射、潜在风险评价及对立的事物数据。

(三)金库将考虑创制最小量展现机构,激励处处使结合以协议约束现实星力,不休空虚特别使使结合的数据展现,特别是公关。

五、助长地方内阁官员覆盖干兼职

(1)丰饶的的包围者典型,激励商业堆积、可转让证券公司、管保业者和对立的事物典型的机构和身体的,路堤插上一手地方内阁官员使使结合覆盖。

(二)激励有合格证书的地面积极分子发行地方内阁官员使使结合,吸引外资公有经济学的机构更多插上一手地方内阁官员。

(三)市获名次和在市场上提供销售某物促进机购该当持续、回购、质押署,助长地方内阁官员使使结合流畅优美的的向前推。地方金库门该当激励各类机构在回购市中更多地接见地方内阁官员使使结协调为质押品。

(四)金库将积极分子探索地方内阁官员的提供销售,助长非内阁机构购得地方内阁官员使使结合。

六、提高使使结合基金指导

(1)地方金库门该当放慢置换使使结合资产的置换贷款费率,户外发行使使结合基金的置换,根本上,反倒应在1个月内应验。。省级金库门应向市、县公有经济学的转变资产,催促市、县金库门放慢使使结合置换,阻碍现世的逗留罗马皇帝王室财库。

(二)地方金库门要高等的注重,发现和使完美地方国库券相干机构,正确编制还款基址图,提早执行遗产管理人的职责和即时结局本钱和利钱结局,实在技术维护内阁可信性。

(三)发行地方内阁官员使使结合,还债到时的地方内阁官员使使结合,合格证书债权原稿截止时期更大量的,在严格的担保公有经济学的结局必要的作出前提下,地方金库门可以应用罗马皇帝王室财库资产提早还款。。使使结合发行后,即时向金库注资。

(四)处处可以本着PRJ的详细星力。,在严格地在市场上提供销售某物初步保证原告法定权益的作出前提下,地方内阁官员使使结合预付考虑、不同上使成形的基金还款,守望债权的弃置不顾、耗尽和娱乐。

(五)处处应放慢获名次中间的严格的对应。。僵持使完美在市场上提供销售某物约束机制的指点思想,依法公以为优秀的地方内阁官员使使结合指导。使使结合基金的运用不可避免的严格的依据以协议约束停止。,修补支出额申请的必要性,该当依据不变的的顺序经营。,备款以支付包围者法定权益。

七、向前推地方内阁官员使使结合发行的办事水准

(i)腰部结算公司、上海可转让证券市所、深圳可转让证券市所等金库内阁使使结合发行体系事情技术援助机关(以下缩写支集机关),该当仔细填写发行体系技术维护任务,发现和使完美地方内阁官员发行办事业,地方内阁官员使使结合发行办事进行的有理设计,严格的胸部把持,向前推办事水准。

(二)地方金库门该当依据《地方内阁官员使使结合发行现场指导任务公以为优秀的》参与不变的,提高地方内阁官员使使结合发行指导。投标发行,文凭地到期地方金库门、一人打勾一人,本双重进行视察的投标牌价、中标保付书,严格的守望运转风险。采取寄销品销售额方法(包含户外寄销品销售额和指向寄销品销售额,以同一的方法)发行的,地方金库门该当与簿记员协调。。发行设置应索取非财务机关如复核O,几乎成绩的设置、传达、应急作业监视等。。投标完毕后,发行人负责人(不限于管理层次)、监视员协同签名鸣谢发行树或花草结果;寄销品销售额完毕后,簿记管理人、监视员协同签名鸣谢发行树或花草结果。

(三)支集机关该当积极分子相配地方金库门严格的执行遗产管理人的职责《地方内阁官员使使结合发行现场指导任务公以为优秀的》,公以为优秀的现场职员的出入境死去、相应方法往事、成绩现场的不用电线的盾、电话录音及对立的事物任务,确保地方内阁官员使使结合的秩序发行。

八、提高使使结合发行机构的引航员

(1)地方金库门该当不迟于2018年5月15日,向金库揭晓年度使使结合发行的总体星力,不迟于每个使驻扎经受住一体月的经受住15天,金库几乎发行全盛时期署的揭晓,金库将即时反应地方金库门,为地方金库门创制详细分派发射提出适用于。在第二份食物使驻扎,地方内阁官员使使结合的初始署是。

(二)地方金库门该当作出详细署。,依据先立案先办事的初步,。处处面金库门记载详细分派星力。,内阁使使结合在置换上市后结局。,委员办公楼签发的锉刀显示出必然要AATAC。。

(三)地方金库门该当不迟于年利地方内阁官员使使结合发行任务应验后20个任务日,向金库和地方委员揭晓年度发行星力。地方金库门、支集机关、死去结算机构,如名家或非常星力,该当即时向金库揭晓。。

(四)地方金库门要提高以和声演奏或歌唱和沟通。,填写定额分派任务、生选择、表达方式排列、债权统计学、数据宣布参加竞选与对立的事物任务的以和声演奏或歌唱与以和声演奏或歌唱,担保地方内阁官员使使结合发行任务波动的顺手。

(五)地方金库门要丰饶的地方G的分派,技术维护职员的根本波动,提高对地方原告员的教养和引航员,催促相干职员的积极分子认识到,内阁债权指导的真正掌握、地方内阁官员使使结合发行指导的保险单体系,熟习使使结合融资及对立的事物相干知。

(六)地方金库门要稳步助长公以为优秀的改造。。使完美特种使使结合的指导,在严格的区别专项使使结合与以协议约束使使结合的依据,放慢使使结合基金的运用和以协议约束指导、还债税收婚配。

(七)激励内阁迷住机关经过GO购得办事,引入第三方机构插上一手地方内阁官员使使结合,向前推地方内阁官员使使结合指导的职业化水准。

对立的事物不完全的事项,依据《金库几乎印发〈地方内阁官员普通使使结合发行指导暂行办法〉的使活跃》(财库〔2015〕64号)、《金库几乎印发〈地方内阁官员专项使使结合发行指导暂行办法〉的使活跃》(财库〔2015〕83号)、《金库几乎填写2017年地方内阁官员使使结合发行任务的使活跃》(财库〔2017〕59号)等参与不变的执行遗产管理人的职责。

财 政 部

2018年5月4日

提出消息的人: 金库、21世纪经济学的报道、扫过队等。回到搜狐,检查更多

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